疫情忧虑下油价史诗级的崩盘撼动全球金融市场

    新冠疫情肆掠全球，大封锁以及停工使得国际经济形势遭受重创，而更令人瞠目结舌的是最近开盘的原油期货交易达到1946年以来最低的水平，纽约油价更是一路崩盘。

    2020年4月20日美国原油期货首次跌入负值，为美股熔断后又一历史性的时刻。美油5月合约收跌171.7%，报-13.1美元/桶，盘中跌幅一度超300%，最低报-40.32美元/桶。5月合约将在4月21日到期。美油6月合约收跌15.22%，报21.22美元/桶。布油6月合约收跌5.89%，报29.72美元/桶。油价负数意味着将油运送到炼油厂或存储的成本已经超过了石油本身的价值。也就意味着没买进一桶油，不但不用付出任何费用，石油公司还得倒贴买主，买的多还赚的多。而这场石油风暴的源头，还是造成国际经济形势停摆的新冠肺炎。

    在这种历史性的价格异常的背后，基本面的问题都非常的现实，尽管对象是常态意义下的紧缺能源石油。与任何商品的性质一样，供求决定价格。疫情在全球升温后，飞机停飞，城市道路交通工具停滞，工厂企业停产，导致了各地原油需求锐减。雪上加霜的是，在疫情期间，沙特和俄罗斯之间打起了石油价格战。虽然主要产油国已达成协议减产，各大产油国纷纷减产，但在需求崩盘之下减产的速度还是不够快，短期内仍无法消耗过剩库存，致国际油价不断下跌。

    油价的崩盘，无异于对赖以其生存的中东经济造成了巨大的冲击。国际货币基金组织（IMF）最新一期《世界经济发展报告》中预测，受新冠疫情冲击，今年中东及北非地区经济将萎缩3.3%，衰退程度高于全球平均水平。除埃及外，该地区其他国家经济悉数预测为负增长。同时，石油输出国组织(欧佩克)与俄罗斯等非欧佩克产油国经过多日谈判达成的历史性减产协议并未能挽救油价颓势。据IMF的数据，由于油价暴跌，预计中东地区的石油出口额将减少2500亿美元以上，且不少国家财政余额将因此转为负数，财政赤字预计超GDP的10%。世界头号石油出口国沙特以及阿联酋、卡塔尔等地区主要石油出口国不得不应对棘手的财政收入锐减、预算赤字扩大、债务持续增加等问题。据IMF预计，今年沙特阿拉伯的非石油部门经济将萎缩4%。

    石油的暴跌当然同样引起了全球范围内的震荡。常态下的低油价能够通过刺激居民消费带动经济。而在当前的疫情非常规，全球需求不振的形式下，油价过低带来全球经济风险上升。除了打击主要原油生产国的经济水平，其他大国，如俄罗斯，现有油价水平低于其财政收支平衡价格水平，也必然给其财政及国际收支带来挑战。此外，美国的经济影响会更加复杂。作为全球最大的能源生产国，美国经济多元化程度明显好于主要原油出口国。然而，达拉斯联储此前公布的数据显示，美国页岩油产业运行需要的油价水平在48美元/桶至54美元/桶之间。低油价水平无疑将极大冲击美国页岩油产业。据牛津经济研究数据显示，如果油价长期处于30美元/桶水平，对页岩油产业的冲击可能造成美国GDP损失0.2个百分点。同时，如今的油价跌盘可能会导致美国高收益债券市场的新一轮违约风险，市场对于能源部门信用风险的担忧加剧，且当前能源高收益债券的基本面明显低于2014年、2015年油价低迷时期的水平，美国债券市场后续可能面临能源债券高违约率和低资金回收率的不利冲击。

    对于全球金融稳定来说，需要关注潜在的通缩风险。需求不振和油价下行压力叠加可能造成全球本已疲弱的通胀水平面临进一步压力。倘若疫情造成的持续影响使得全球发生经济衰退，作为常任理事国的大国之一中国，也难以在这趟“浑水”中独善其身。